近期煤矿安全事故频发，国务院安委会日前印发《全国安全生产专项整治三年行动计划》，在全国部署开展安全生产专项整治三年行动，5月预计产煤矿安监力度将持续加大；近期中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布《关于维护市场供需平衡、提高行业发展质量的意见》，要求煤企实施阶段性减量化生产，维护市场供需平衡。受此影响，部分无烟煤主要生产企业联合倡议，在当前产量基础上减产10%。另有鄂尔多斯地区煤管票发放亦开始收紧。综合来看，国家相关部门调控干预力度逐步加大，且主产地煤矿积极配合减产，5月主产地煤炭供应宽松局面得到一定程度控制。

随着国内疫情逐渐稳定，5月宏观经济将持续好转，特别是房地产投资和房屋新开工面积同比降幅将逐渐收窄，水泥、沙石和钢材需求或将持续回暖，整体电煤需求环比将有所回升；民用用电方面，受“厄尔尼诺”天气影响，南方大部分地区气温高于常年同期水平，加之华南等地的降水量较常年同期偏少，水电出力不足，外送电量减少，导致沿海地区煤炭消费同比明显上升。总体来看，宏观经济将持续好转，工业用电需求将有所回升，民用电需求增加，水电欠发，预计5月电力行业耗煤同比明显回升。

由于日耗持续回升以及采购需求的回升，当前全国及沿海电厂煤炭库存均略低于去年同期水平，而中转港口库存也出现了一定程度的回落。截至5月14日，全国主要港口合计存煤5531万吨，月环比下降8.6%；北方主要港口存煤2387万吨，月环比下降15.3%；长三角主要港口存煤1396万吨，月环比下降4.6%。全国统调电厂煤炭库存1.19亿吨，同比减少203万吨，可用25天。

海外疫情未得到有效控制，导致全球经济全面衰退，国际油价出现暴跌，短期内仍将保持低位，受此影响，国际市场对煤炭的需求也将进一步减弱。同时，国内对进口煤管控力度明显加大，国内外煤炭价差始终保持在80-100元/吨。

从煤炭供应看，一是“迎峰度夏”期间国内煤炭供应将触底回升。由于在短时间内煤炭市场出现了严重的供需错配，4-5月煤矿开始被动减产。但随着近期煤价的触底回升，煤炭供应也将有所恢复，预计“迎峰度夏”期间，蒙、晋、陕、新等主要产煤省区和大型煤炭企业将均恢复到达产、满产状态。

二是“迎峰度夏”期间煤炭进口量或将有所回落。根据海关总署数据显示2020年1-4月，全国累计进口煤炭12672.6万吨，同比增长26.9%；4月份，进口煤炭3094.8万吨，同比增长22.3%。煤炭进口量大幅增加主要原因是大量2019年和2020年1-2月进口煤炭量被结转到每个月，从4月以来煤炭实际进口量已出现明显回落。今年以来，海关加强了对煤炭进口的调控力度，异地通关被严控，贸易商进口受到限制，终端采购进口煤也受到配额管控。预计“迎峰度夏”期间我国煤炭进口量同比增幅将进一步放缓。

从煤炭需求看，一是做好“六稳”、“六保”工作将拉动煤炭需求。中央政治局日前召开会议，分析疫情防控和经济形势，提出了当前经济社会发展工作的总要求，不仅强调要加大“六稳”工作力度，而且明确提出了“六保”任务。特别强调要积极扩大国内需求，释放消费潜力，做好复工复产、复商复市，扩大居民消费，适当增加公共消费，积极扩大有效投资，促进产业链协同复工复产达产。随着各项配套政策措施的落地，我国宏观经济将迎来触底回升，电力、钢铁、建材、煤化工等主要行业耗煤需求将稳步恢复，预计“迎峰度夏”期间煤炭需求将比去年同期有所增加。

二是非化石能源替代作用明显增强、水电不确定因素增加。一季度，全国发电量同比下降1000亿千瓦时左右，同期，核电、风电、太阳能发电等新能源发电增长较快。其中，核电增长6.9%；风电和太阳能发电量1929亿千瓦时，同比增加127亿千瓦时。非化石能源发电对煤电的替代作用将更加明显，将抑制煤炭需求增长。但今年西南地区来水欠佳，整体蓄水水位低于常年同期，预计“迎峰度夏”期间西南地区水电外送电量将低于去年；今年长江流域降水充沛，有洪涝灾害风险，提前泄洪也会造成水电出力下降情况，综合来看，“迎峰度夏”期间水电出力不确定因素较多，预计发电量相较去年有所偏弱。

综合判断，“迎峰度夏”期间国内将进一步加大“六稳”工作力度，确保完成“六保”任务。整体宏观经济形势已触底，扩大内需政策落地，工业和经济增长速度将恢复到应有水平，煤炭消费也将较前期有所增加。由于今年进口煤管控趋严，加之水电出力存在不确定性，预计“迎峰度夏”期间，煤炭市场整体供需形势趋于平衡。5月中下旬煤价触底反弹后，预计6月煤价将继续震荡上行，7-8月随着煤炭消费的季节性增加以及进口煤供应受限，煤价继续维持高位运行。